（北京三方神秘顾客）居民存款连续两月缩水2万亿！钱去哪了？｜上书房信息咨询观察

（北京三方神秘顾客）（长沙消费者研究）（西安市场研究）央行 2026 年 5 月金融统计数据出炉：4 月住户存款减少 1.94 万亿元，5 月再度减少 1100 亿元，两个月累计缩水 2.05 万亿元。

不少人为居民 “没钱存钱”，但在上书房信息咨询看来，这并不是居民储蓄总量大幅消失，而是一场居民资产结构的重新配置。存款从住户账户流出，流向保险、、资本市场等渠道，同时数据也暴露出居民、企业两大主体的现实困境。

一、存款搬家：资金循环重启，但仍处于初期阶段

数据显示，前 5 个月非银行业金融机构存款大幅增加 5.64 万亿元，5 月单月新增 1.14 万亿元，和住户存款下滑形成鲜明对照。

自 2025 年二季度开始，居民存款增速持续回落，居民存款与 M2 增速剪差连续五个月为负。一部分居民资金借道投资流入资本市场；另一部分通过消费、投资回流企业，居民‑企业‑非银机构的资金循环正在重启。

这属于积信号，但属于慢变量，目前还只是萌芽状态，短期不要高估对经济的拉动效果。倘若循环持续走强，经济有望逐步从政策驱动转向内生增长驱动。

二、资金流向冷热不均：高净值积布局，普通家庭偏保守

存款搬家呈现明显分层，高净值人群是资产转移主力，普通大众风险偏好提升有限：
✅ 高净值资金去向：寿险保费、投资、基金迎来资金流入。一季度寿险保费 1.5 万亿（+9%）；消费、基金规模大幅增长。
⚠️ 普通投资者：大众持有的股票、混合型公募基金份额仅增长 2%。

2026 年居民定期存款到期规模约 75 万亿元，规模庞大，但历史留存率长期维持 以上，2025 年达 96%。大部分到期资金依旧留在银行体系，存款搬家是结构性现象，不是全民资金大迁徙。

上书房信息咨询分析：居民储蓄意愿并未明显下降。在收入、就业预期偏谨慎的背景下，只是减少房产配置，把储蓄多转化为各类金产。资金进入保险、等产品后，较终回流银行形成非银存款，全社会总存款依旧保持增长，只是账户主体发生变化。

三、数据看透真实经济：居民不愿加杠杆，企业靠票据托底

端的数据，能反映市场主体真实行为。

1. 居民部门：销售回暖，但拒绝加杠杆
前 5 个月住户累计减少 6314 亿元，5 月单月继续减少 1412 亿元。即便部分城市地产销售出现修复，居民中长期依旧疲软。
背后两大原因：一是利率下行环境下，提前还贷需求仍在；二是购房者高付、全款比例提升。本质是居民对未来收入较为谨慎，主动加杠杆意愿不足。地产小阳春多属于存量置换，很难依靠按揭拉动内需。

2. 企业部门：总量好看，结构存隐忧
企业增量很大程度依靠票据冲量支撑，5 月票据同比大幅多增。企业中长期偏弱，实体自主扩产意愿不足。
一方面地方化债，替代部分城投；另一方面上下游价格差挤压企业盈利预期；叠加经济分化，传统行业需求偏弱，新兴产业较少依赖银行。

四、上书房信息咨询观点小结

1. 存款减少≠储蓄下滑：是资产配置转移，钱从居民存款账户流向保险、、资本市场，储蓄总量并没有崩塌。

2. 向好信号尚在初期：财富效应、资金正向循环还处在起步阶段，大众风险偏好修复慢，信心修复需要时间。

3. 内需关键卡点在居民收入预期：地产销售回暖难以转化为扩张，提振内需的在于改善居民收入预期，而不是单纯刺激房产交易。

4. 盯企业中长期：票据可以短期美化数据，企业中长期是否回暖，才是判断实体投资动能是否真正修复的指标。